<essential principles <principle name="ratio decomposition" 比率拆解核心公式 礦業股/金屬價格比率可分解為四大基本面因子： 其中： - K : 校準常數（由觀測值估計） - M t : 倍數因子（EV/EBITDA） - (1-L t) : 槓桿因子（1 - NetDebt/EV） - C t : 成本因子（1 - AISC/S t） - D t : 稀釋因子（Shares base / Shares t） 此拆解讓「比率變動」有可歸因的量化解釋。 </principle <principle name="aisc extraction" AISC 抽取優先順序 全維持成本（AISC）是礦業股估值的核心驅動： | 優先級 | 來源 | 方法 | |--------|-----------------|---------------------------------------------| | 1 | MD&A / 財報附註 | 關鍵字抽取：「AISC」「all-in sustaining」 | | 2 | 年報簡報 PDF | 解析表格：$/oz 或 $/ounce | | 3 | Proxy 回算 | (OpCost + SustCapex + G&A - Byproduct) / Oz | 當直接揭露不可得時，以…